Studie analysiert schwachen Konsum im Euroraum nach Corona
Warum bleibt der private Konsum im Euroraum trotz steigender Realeinkommen so schwach? Eine neue Studie der Banca d'Italia untersucht sechs Erklärungsfaktoren mittels eines großen VAR-Modells.
Zinserhöhungen und Inflation bremsen Konsum
Die von Donato Ceci, Claudia Pacella und Fabrizio Venditti vorgelegte Studie untersucht die unerwartet schwache Konsumdynamik der Euro-Haushalte nach der COVID-19-Krise.
Trotz eines Anstiegs des verfügbaren Einkommens im Jahr 2022 stieg die Sparquote und blieb bis 2025 auf hohem Niveau.
Die Autoren analysieren sechs Faktoren und zeigen, dass insbesondere die geldpolitische Straffung durch die EZB sowie die durch die Energiekrise angetriebene Inflation das reale Finanzvermögen der Haushalte erodierten.
Auch die dauerhaft gedämpfte Verbraucherzuversicht belastete die Ausgaben massiv.
Dennoch bleibt ein erheblicher Teil des überdurchschnittlichen Anstiegs der Sparquote historisch gesehen ein Rätsel.
Das Rätsel der hohen Sparquote
Um die Ursachen zu identifizieren, verwenden die Forscher ein umfangreiches vector autoregressives (VAR) Modell mit 25 makroökonomischen Variablen für den Euroraum von 1996 bis 2025.
Szenarioanalysen verdeutlichen, dass steigende Zinsen die Sparquote um etwa einen Prozentpunkt erhöhten.
Zudem trug das veränderte Einkommensexemplar – insbesondere höhere Vermögenseinkommen, die tendenziell an wohlhabendere Haushalte mit höherer Sparneigung fließen – zur Erhöhung bei.
Dennoch deuten Befragungsdaten darauf hin, dass bleibende psychologische Narben der Krisen das Sparverhalten nachhaltig prägen.
Psychologische Narben statt reiner Mathematik
Die Untersuchung liefert überzeugende Einblicke in die postpandemischen Bremsklötze des Euroraums.
Methodisch glänzt das VAR-Modell durch hohe Prognosegüte im Vergleich zu offiziellen Daten.
Dennoch zeigt sich, dass ökonomische Standardmodelle an Grenzen stoßen, wenn Krisenängste das Sparverhalten dauerhaft verzerren.