Hyperscaler zahlen 47 Basispunkte weniger Zinsen für Anleihen
Seit dem Start von ChatGPT profitieren US-Hyperscaler von sinkenden Anleihezinsen, während Softwarefirmen Risikoaufschläge zahlen müssen. Eine Untersuchung von Marco Albori und Andrea Zaghini belegt diese wachsende Kluft anhand von 14.800 Emissionen am US-Unternehmensanleihemarkt.
Das Hyperium der fünf Cloud-Riesen
Die Ökonomen Marco Albori und Andrea Zaghini analysierten rund 14.800 US-Unternehmensanleihen zwischen Januar 2020 und Februar 2026.
Nach dem Start von ChatGPT am 30. November 2022 sanken die Emissionsrenditen der fünf Hyperscaler Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft und Oracle um 47 Basispunkte gegenüber vergleichbaren Emittenten.
Die Autoren bezeichnen diesen Vorteil in Anlehnung an grüne Anleihen als „Hyperium“.
Dagegen verschlechterten sich die Konditionen für Softwareanbieter drastisch: Gegenüber dem restlichen Technologiesektor stieg ihr Zinsaufschlag nach dem Schock um 25 Basispunkte auf eine Gesamtdifferenz von 87 Basispunkten.
Der Markt preist damit die Furcht vor einer Disruption traditioneller Geschäftsmodelle ein.
Milliardenschwemme mit 100 Jahren Laufzeit
Der massive Investitionsbedarf für Rechenzentren, Chips und Energie zwingt Technologiekonzerne zum Umdenken.
Jahrelang finanzierten sich die Branchenführer vor allem aus üppigen Barreserven.
Im Jahr 2025 emittierten die fünf Hyperscaler Anleihen im Volumen von 108 Milliarden US-Dollar – nach durchschnittlich 20 Milliarden in den beiden Vorjahren.
Allein in den ersten Wochen des Jahres 2026 kamen weitere 56 Milliarden US-Dollar hinzu.
Alphabet platzierte im Februar 2026 sogar eine 100-jährige Sterling-Anleihe am Markt.
Gefährliche Konzentration auf Pump
Die Zinskluft zementiert die Macht weniger Technologiekonzerne auf bedenkliche Weise.
Während die Infrastruktur-Riesen billiges Fremdkapital anhäufen, geraten klassische Softwarefirmen ins Hintertreffen.
Bleiben die erhofften KI-Gewinne aus, droht den Anleihemärkten eine brutale Neubewertung aufgetürmter Schuldenberge.
Quelle: No. 1057 - Corporate bond pricing in the AI era
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