Anlageportfolios: Inflationsrisiko nur begrenzt absicherbar
Eine Studie der DNB und mehrerer Universitäten zeigt, dass inflationsgebundene Anleihen nur begrenzten Schutz vor Inflationsrisiken in Anlageportfolios bieten. Auch nominale Schuldtitel und Aktien spielen dabei eine vergleichbare Rolle.
Begrenzter Schutz durch Inflationsanleihen
Die empirischen Ergebnisse der DNB-Studie widerlegen die Annahme, dass inflationsgebundene Anleihen (ILBs) einen umfassenden Schutz vor Inflationsrisiken in Anlageportfolios bieten.
Stattdessen zeigen die Forscher, dass nominale Schuldtitel und sogar Aktien eine vergleichbare, wenn auch ebenfalls begrenzte, Rolle bei der Absicherung spielen.
Diese Erkenntnisse gelten sowohl für statische als auch für dynamische Anlagestrategien.
Um die empirischen Befunde zu erklären, entwickelten die Autoren ein theoretisches Modell, das das sogenannte 'reale Basisrisiko' berücksichtigt – die Diskrepanz zwischen der abzusichernden Inflation und dem Schutz durch die Instrumente.
Die aufgezeigten Grenzen der Inflationsabsicherung sind besonders relevant für langfristige Investoren wie Pensionsfonds, die die reale Kaufkraft der Rentenleistungen ihrer Teilnehmer schützen müssen.
Herausforderung für Langfristanleger
Die gestiegene Inflation nach der COVID-19-Krise erhöht die Unsicherheit über zukünftige Teuerungsraten und damit das Anlagerisiko.
Für Pensionsfonds, die stabile reale Rentenleistungen gewährleisten wollen, ist der Schutz vor Inflation essenziell.
Die effektive Absicherung über lange Zeiträume wird jedoch durch Marktfriktionen und die begrenzte Verfügbarkeit von inflationsgebundenen Anleihen (ILBs) erschwert.
Viele Länder, wie die Niederlande, emittieren keine ILBs, die an den eigenen Preisindex gekoppelt sind.
Die Analyse für die Niederlande, Deutschland, Großbritannien und die USA zeigt, dass selbst mit ILBs eine vollständige Absicherung des Inflationsrisikos nicht möglich ist.
Dies unterstreicht die Notwendigkeit, Absicherungsmöglichkeiten und die Bereitstellung entsprechender Instrumente zu verbessern.