Kreditmoratorien steigern Investitionen um 47 Cent je Euro
47 Cent Investitionsplus pro gestundetem Euro: Befristete Kreditmoratorien für österreichische Kleinstunternehmen kurbelten laut EZB-Studie reale Investitionen an. Gleichzeitig sanken die Ausschüttungen an Eigentümer, während befürchtete Pleitewellen nach Ablauf der Hilfen ausblieben.
47 Cent Investition pro gestundetem Euro
Anhand der österreichischen Covid-19-Kreditmoratorien für Kleinstunternehmen mit einer Bilanzsumme unter zwei Millionen Euro untersuchen die Autoren die realwirtschaftlichen Folgen temporärer Tilgungsaussetzungen.
Die Inanspruchnahme lag bei durchschnittlich 44 Prozent, wobei besonders betroffene Branchen wie Gastronomie und Beherbergung Quoten von über 60 Prozent erreichten.
Pro gestundetem Euro flossen 47 Cent direkt in Anlageinvestitionen.
Gleichzeitig stieg die Rentabilität der teilnehmenden Betriebe messbar an.
Entgegen den Befürchtungen kam es nach dem Auslaufen der bis zu zehnmonatigen Zahlungspausen zu keinem sprunghaften Anstieg der Kreditausfälle.
Zudem kürzten teilnehmende Unternehmen ihre Dividendenausschüttungen um rund 20 Prozent.
Disziplinierung durch die Hausbank
Der Wirkungsmechanismus unterscheidet sich grundlegend von direkten staatlichen Zuschüssen wie dem US-amerikanischen Paycheck Protection Program.
Da Banken keine staatlichen Kreditgarantien erhielten, trugen sie das volle Kreditausfallrisiko und überwachten die Schuldner weiterhin intensiv.
Zwar stuften Institute teilnehmende Firmen vorübergehend häufiger als zahlungsunfähig ein, doch disziplinierte genau dieser Überwachungsdruck die Kreditnehmer.
Statt Liquidität an Eigentümer abzuzweigen, bildeten die Betriebe Rücklagen zur pünktlichen Tilgung.
Kreditstundung schlägt Direktzuschuss
Die Studie liefert ein starkes Argument gegen unkonditionierte Direkthilfen in Krisen.
Bankbasierte Moratorien verhindern Mitnahmeeffekte wirksam, da das verbleibende Kreditrisiko die Disziplin sichert.
Für künftige Notlagen bietet dieses Modell eine fiskalisch schonende und zielgenaue Alternative.